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摘要：高盛集团将今年美国经济增长预期从2点开始.6%下调至2.明年的增长预期为2%.2%下调至1.6%往往导致世界经济，特别是新兴市场国家的经济动荡。富国银行投资研究所将美国今年的经济增长预期从2%开始.2%下调至1.5%，明年的增长预期为0.4%下调至负0.2022年全球经济增速为3%.6%。

问题一.美国是世界经济动荡的源泉

当今世界，时代变迁与世纪疫情叠加，进入新的动荡变革时期，不稳定、不确定、不安全因素突出，世界经济复苏脆弱。在新的十字路口，世界怎么了，我们怎么办的时代问题是全世界都在思考的问题。

要解决世界经济的诸多问题，国际社会比以往任何时候都迫切需要加强团结合作，大国尤其需要承担应有的责任。作为一个超级大国，美国本应与国际社会合作，承担维护全球共同利益、促进世界经济复苏、创造人类共同未来的责任。然而，多年来，特别是新冠肺炎疫情爆发以来，美国内部治理失误，导致国内经济社会深层次问题集中爆发；忽视国际责任，让自己的宏观政策产生负面溢出效应，沉迷于自身利益在全球制造动荡，成为破坏世界经济稳定和秩序、制造世界经济动荡的源泉。

高通胀企骑虎难下

目前，美国正面临着40年来最严重的通胀阴影。

自去年以来，美国物价持续上涨，通胀势头难以控制。今年5月，美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.6%，涨幅创1981年12月以来最大值。4月下旬，华盛顿邮报和美国广播公司联合发起的民调显示，94%的美国人担心通货膨胀，其中44%非常沮丧。美国总统拜登表示，通胀高得不可接受。

同时，经济增长大幅下降。根据美国商务部的数据，第一季度国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.5%。这是美国经济自2020年第二季度以来首次萎缩，与市场预期的温和增长相去甚远。

美国爆发新冠肺炎疫情后，美联储迅速实施零利率加无限量宽松政策。2年内出台了4项刺激经济的大规模支出法案，总规模达到6.3万亿美元，历史上强度和频率都很少见。前财政部长萨默斯于2021年2月写道，美国的大规模财政刺激政策可能会导致一代人从未见过的通胀压力，需要快速调整财政和货币政策来应对。

快速政策调整尚未实施，通胀势头难以遏制。

2021年5月，美联储在物价大幅上涨的情况下，不断发出通胀暂时论的信号，声称物价高是因为供应链不畅，只要解决了劳动力供应等问题，通胀就会迎刃而解。然而，经济运行自有其规律，并不会遵循美国货币当局的一厢情愿。美联储资产负债表的通货膨胀越来越激烈，连续40年达到新高。

美联储习惯性地选择加息，甚至采取更激进的收缩货币政策。

今年3月16日，美联储宣布提高25个联邦基金利率目标区间，正式开启货币紧缩周期。5月4日，美联储宣布加息50个基点，6月15日再次加息75个基点，从6月1日起减少近9万亿美元的资产负债表，以迅速采取行动使通胀下降。

市场普遍认为，目前的紧缩力度远远不足以使通胀大幅消退。然而，美国的政策空间非常有限，骑虎难下。经济增长动力日益不足，对于前景不明的经济来说，大幅激进加息无异于雪上加霜。在美联储5月4日宣布加息的第二天，纳斯达克近5%的大幅下跌显示了资本市场的态度。

市场普遍担心各种信号，美国很可能在20世纪70年代重现滞胀困境。当时，美国出现了高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的经济现象。莫里斯币基金组织前首席经济学家莫里斯·奥伯斯法尔德认为，持续震荡的时间越长，就越有可能遇到类似于20世纪70年代经历的情况。甚至有分析人士认为，与50年前相比，美国经济面临的困境更糟。

悲观情绪正在蔓延。许多研究机构最近降低了对美国经济增长的预期，并警告美国经济在未来一两年可能会下滑。高盛集团对今年美国经济增长的预期为2.6%下调至2.明年的增长预期为2%.2%下调至1.6%认为一两年内经济衰退的概率为30%。富国银行投资研究所将美国今年的经济增长预期从2.2%下调至1.5%，明年的增长预期为0.4%下调至负0.5%，并表示美国经济正进入下行周期，将难以避免某种程度的经济衰退。

顽疾积重难返

冻三尺，不是一天之寒。美国目前的经济困境源于美国长期以来的慢性经济疾病。新冠肺炎疫情和乌克兰危机只是美国经济结构性和制度性问题加速爆发的催化剂。

20世纪60年代以后，美国对其国内产业结构进行了重大调整。钢铁、纺织等传统产业逐步转移到国外，大力发展集成电路、精密机械、精细化工等资本技术密集型产业，利用其科技优势，逐步形成以服务业为主、储蓄低、消费高的消费经济格局。

1974年石油美元体系建立后，国际货币体系的流动性基本由美元承担。美国形成了国内总需求大于总供给的局面，不断利用美元的国际硬通货地位弥补国内生产不足。为了实现利润最大化，美国跨国公司通过产业转移将越来越多的产业转移到发展中国家，降低成本，扩大市场，提高资本利润空间。同时，常年消费支出占比GDP约70%导致储蓄率低、债务增长和通货膨胀。

随着制造业迁移和石油美元体系的建立，制造业逐渐空心化，金融业迅速扩张，美国经济虚拟化的特点越来越明显——

一方面，国内大企业不断合并扩张，小规模生产者逐渐被淘汰，农业人口逐渐减少，制造业蓝领工人继续流向服务业，大部分劳动密集型产业迁往国外。自20世纪中期以来，制造业一直占据着GDP比例持续下降，现在已经降到11%左右，员工人口也降到不到10%。

另一方面，越来越多的资本避免利润率较低的实体经济部门投资金融领域。为了应对周期性金融危机，美联储经常实施量化宽松政策，经常购买数千亿甚至数万亿美元的国债。特别是2007年次贷危机和2020年3月新冠肺炎疫情爆发后，美联储超宽松货币政策进一步加速了金融服务业的扩张。根据美国商务部的数据，美国服务业增加值占2020年的比例GDP包括金融地产、法律服务等80%以上。

美国各要素生产率的下降抑制了经济增长的上升，使自然利率保持在较低水平，低利率往往刺激通货膨胀。同时，长期宽松的货币政策环境阻碍了市场清算，导致僵尸企业占用过多资源，挤压技术创新和产业升级，抑制了全要素生产率的提高，最终影响了经济增长的质量。疫情爆发后，在超宽松货币政策的推动下，尽管美国消费迅速提振，但需求侧过热反映了制造业萎缩导致的供应能力不足，进而提高了通胀水平。

尽管美国依托美元的主要国际货币地位，享有全球生产和美国消费的红利，但也埋下了制造业衰落和通货膨胀的种子。在新冠肺炎疫情和乌克兰危机的催化下，这种经济格局疫情和乌克兰危机的催化下形成了高通胀局面。

并非美国当局没有意识到这些机制性问题。自2008年国际金融危机以来，美国政府一直试图实施口倍增计划、制造业回报计划等经济转型措施，但均未达到预期效果。

自我纠错和自我创新的动力逐渐丧失。一方面，对依靠货币政策的增长路径形成依赖，习惯用印钞和发债解决问题。近几十年来，国内债务上限不受控制地提高，近年来呈现加速趋势。美国联邦债务总额已超过30万亿美元，创历史新高GDP比例约为130%。疫情爆发以来，总债务增长约7万亿美元，是美国历史上债务增长最快的时期。高债务也极大地限制了美国的政策空间。另一方面，近年来，美国政治越来越极化，纠错机制越来越失败，两党之间的斗争甚至达到了反对的地步。反映在经济领域，即使美国政府愿意实施结构性改革，也无能为力。

此外，在传统制造业萎缩和金融业扩张的影响下，贫富差距日益严重。根据美国智库政策研究所的报告，从1990年到2021年，美国亿万富翁的财富增长了19倍，而同期中位数财富只增加了5倍.37%。贫富差距的扩大加深了美国的社会撕裂，加剧了政治极化。2021年1月，美国发生了震惊全球的国会山事件。

美国当局没有足够的意愿、信心和能力来实施结构性改革。印钞和债务已成为摆脱经济困境甚至创造经济繁荣的为数不多的路径选择之一，逐渐导致劳动生产率增长不足、贫富差距扩大等问题，也导致40年未见的高通胀。

自私任性的政策调整

美国是世界上最大的经济体，美元是世界上主要的国际货币，其宏观经济政策调整具有巨大的溢出效应，是影响世界经济的重要因素。

历史上，美国宏观经济政策的每一次重大调整，往往导致世界经济动荡，尤其是新兴市场国家。在美国实施宽松货币政策时，大量资金流入新兴市场，诱使其借用大量美国债券，吹大资产泡沫。当美国开放紧缩政策时，会给新兴市场国家带来资本外流压力，导致汇率动荡、泡沫破裂，甚至债务违约。

2008年国际金融危机后，由于美国量化宽松政策的溢出效应，许多国家高度依赖外资流入，投资者大规模进入新兴市场寻求更高的回报率。2013年5月，美联储主席伯南克暗示，美联储可能迅速放缓债券购买步伐，引起市场恐慌，导致新兴市场资本外逃浪潮，股票、债券、外汇市场普遍疲软，迫使相关国家央行加息抑制资本外流，然后支付影响经济增长的痛苦成本。

如今，类似的情节再次出现，区别在于美国前所未有的宽松。

为应对疫情，美国于2020年启动了无限量化宽松货币政策。洪水灌溉不仅导致国内通货膨胀高，还导致消费品和工业品全球价格飙升。全球通货膨胀对发展中国家和底层人民造成了特别的伤害，导致其国家财富被掠夺，人们的生活压力急剧上升。此后，美联储对紧缩预期管理失序，政策突然转向，超出市场预期，引起了对发展中国家债务的广泛关注。

目前，中低收入国家外债余额已达8.在过去的10年里，7万亿美元的外债增长率超过了国民总收入和出口增长率。今年和明年，许多新兴经济体将进入偿债高峰期。随着美联储加息导致全球流动性收紧，新兴经济体的债务成本将显著增加，获得新信贷的难度也将显著增加，偿债压力将增加，债务违约风险将增加。

受美国政策转向的影响，许多国家加入了加息行列，进一步收紧了全球经济和金融环境。6月1日，加拿大央行宣布将基准利率提高50个基点至1.5%；6月16日，英国央行宣布将基准利率提高25个基点至1.25%，这是2009年2月以来的最高水平。美国等发达经济体收紧货币政策将成为全球经济复苏面临的重要风险。由于缺乏有效的政策沟通，美联储的货币紧缩政策可能会导致世界经济复苏明显放缓。

最近，许多国际组织降低了对世界经济增长的预期。国际货币基金组织预测，2022年全球经济增长率为3.6%比上次预测再次下调0.8个百分点。世界贸易组织预测，2022年全球商品贸易量仅增长3倍.0%低于之前预测的4%.7%，而2021年为9.8%。更令人担忧的是，一旦美联储的大幅加息突破了美国股市、房地产市场和信贷市场的泡沫，将给世界经济带来不可预测的严重后果。

经贸霸凌伤人害己

为了摆脱经济困境，转移国内矛盾，维护其经济利益和地位，美国经常采取制裁手段，滥用贸易保护主义，不断挑动地缘冲突，扰乱以资源优化配置为导向的全球供应链产业链，对世界经济造成巨大影响和伤害。

回顾世界经济发展进程，不难发现，全球供应链的局部断裂和运营停滞伴随着贸易保护主义的升温，阻碍了国际经贸合作，干扰了产业链。

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在特朗普政府挑起经贸摩擦的同时期，全球贸易增速由2017年的4.7%